Prens Siegfried, sarayında 21. yaş gününü kutluyordur. Herkes dans ediyor, genç kızlar ümitsizce Prens`in dikkatini çekmeye çalışıyorlardır. Prens`in annesi de oğlunun artık evlenme yaşının geldiğini söyler durur. Prens, okunu, yayını alıp, arkadaşlarıyla ava gider, arkadaşlarının önünde yürüyen Prens zarif kuğuların yüzdüğü güzel bir göle rastlar. O sırada başında taç olan çok güzel bir kuğu görür. Kuğu akşam olunca çok güzel bir genç kıza dönüşür. İsmi Odette` dir. Kötü bir büyücü onu ve kız arkadaşlarını kuğuya çevirmiş, gölün sularıysa onlar için ağlayan ailelerin gözyaşlarından oluşmuştur. Büyüyü bozacak tek şeyse, bir erkeğin ona tüm kalbiyle aşık olmasıdır. Tam Prens, Odette`e aşkını söyleyecekken, büyücü gelir! Odette`i elinden alır ve kuğulara yüzmelerini emreder. Ertesi gün yaş günü kutlaması devam ederken, Prens`in annesi oğluna kızlardan birini seçmesini ister. Prens`in aklıysa Odette`dir, ama yine de annesinin hatırına kızlarla dans eder. O sırada büyücü kendi kızını büyüyle Odette`e benzetmiştir ve dans salonuna getirir. Prens kıza hayran kalmıştır. . Olanları bilmeyen Odette ise pencereden onları izliyordur. Prens, sahte Odette`e (Odil) aşkını ilan ederken, gerçek Odette, oradan kaçar ve tam o sırada Prens hatasını anlar. Odette`in peşine düşer. Odette üzgün üzgün göle gitmiş, diğer kızların yani kuğuların arasına karışmıştır. Prens, kızı bulur ve olanları anlatıp, kızın kendisini affetmesini ister. Tam o sırada kötü büyücü ve kızı gerçek, korkunç yüzleriyle oraya gelirler. Büyücü Prens`ten sözünü tutup, kendi kızıyla evlenmesini ister ve dövüşmeye başlarlar. Prens, Odile`le evlenmektense, ölmeyi tercih edeceğini söyler, ve Odette`in elinden tutup, birlikte göle atlarlar. Büyü bozulur ve kalan kuğular insana dönerler. Kötü büyücü ile kızını da suya atarlar, onlar da Prens ve Odette gibi boğulurlar. Kızlar, Odette ve Prens`in Kuğu Gölü`nün üzerinde Cennet`e doğru giden ruhlarını izlerler.